700L汽车大梁钢板市场利润分析：

　　1、长维度看，2020年供给增幅约为3.6%。今年粗钢供给增幅7%，是高增长的一年。明年一方面高炉的净新增产能（置换=新投产-关停产能*0.7，再加上僵尸产能或指标复产部分）预估仅为2000余万吨；另一方面高炉的工艺改造再过去2-3年基本完成，明年因工艺改造和提效带来的供给增量预估很难超过1000万吨。同时废钢端经过过去2年的去库存后，明年只能靠净增量带来粗钢产量的增量。

　　2、短维度看，年前产量的下降是趋势性的。一方面，废钢供应****淡季开始，电炉产能利用率和废钢消耗量都是趋势性降低的；另一方面，随着钢价走弱开启，700L汽车大梁钢板厂淡季检修力度有望加大，节前后产量的降低将是趋势性的。

　　价格：本周南北700L汽车大梁钢板价差550元（-80元）；吨700L汽车大梁钢板期货周+34元，现货-160元，贴水273元（缩小199元），吨510L钢板期货周+38元，现货+10元，贴水496元（缩小28元）；610L钢板差102元（扩大63元）。唐山的汇总废钢价格达到2605元（+0）。南方需求转入淡季+北材南运高峰已过，南北700L汽车大梁钢板价差持续减弱。

　　利润：本周700L汽车大梁钢板吨毛利为341元（环比-9）。随着春节临近，需求淡季来临+冬储，700L汽车大梁钢板毛利都出现季节性回落。注：模型已考虑钒合金添加对利润的影响，且为了衡量即时价格和原料波动对利润的影响，不考虑700L汽车大梁钢板厂原料库存的缓冲。

　　铁矿的判断（维持）：中期维度看，铁矿的发货持续低于预期，且在700L汽车大梁钢板利润好转的情况下存在补库需求，这两个因素将导致铁矿价格持续强势。长期维度看，VALE的复产是确定性事件；且非主流矿山有一定增产。明年下半年铁矿将由强转弱，矿价中枢将比今年有100元以上的下移，从而导致700L汽车大梁钢板利润的扩张。

　　焦化的判断（维持）:当前山东去产能逐渐落地，估计12月中下旬山东的1000万吨去产能任务将集中落地；展望明年将是焦炭集中去产能的大年，不仅包括了山东、江苏等地纯去产能的情况，也包括了山西、河北等地区产能以置换形式落地，而新增产能和去产能存在时间上的错配，明年上半年将是焦化趋势性强势的窗口期。