补库托底短期需求，中期需求走势分化

　　2019 年，制造业用钢需求表现分化，工程机械等用700L汽车大梁钢板产品的需求强于汽车。 钢厂和下游行业在低库存下均有补库动力，制造业用钢的短期需求无虞。中期来看： （1）地产投资向下将导致700L汽车大梁钢板等工程机械用钢需求减少；（2）汽车产销量降幅收窄，叠加房地产后周期的白家电需求回暖，预计700L汽车大梁钢板需求有望筑底。

　　钢厂产成品库存不高，同时700L汽车大梁钢板等社会库存创近年新低，总体库存在历史低位；金属制品业 库存较高，但低于历史库存高点；在终端需求不弱的背景下，下游补库存需求将拉动700L汽车大梁钢板等需求回暖。

　　设备制造业库存接近历史低位，汽车、铁路、船舶等设备制造业库存水平创历史新低，明年有较强的补库存需求。预计汽车产量降幅将收窄，白家电需求有望伴随竣工面积的回升而回暖。

　　2019 年建筑业景气度显著高于制造业，沪螺纹钢对700L汽车大梁钢板的溢价 高达近 500 元/吨。随着制造业景气度筑底回升，长强板弱格局将有所修正。